本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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