周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调(diào)整期间朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公(gōng)募(mù)股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募(mù)机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的(de)个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预期，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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