近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初(chū)就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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