自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了(le)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业(yè)的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学(xué)是一家(jiā)以第三(sān)方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具(j大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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