美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一项关(guān)于联邦(bāng)政府债务上(shàng)限和预算(suàn)的(de)法案，隔(gé)日参议院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违约。根据美国国会(huì)预算办公室数据，目(mù)前(qián)美国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美(měi)元(yuán)，占其国内生产(chǎn)总(zǒng)值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每个(gè)美国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二战以来(lái)，美国已(yǐ)103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾出现过实质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于全(quán)球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基金报》记者(zhě)表示(shì)，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情景下(xià)，中(zhōng)长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视，亚(yà)洲等新兴市(shì)场股(gǔ)票表现将更具韧性，而市场关(guān)注的重点也将重(zhòng)新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债(zhài)务共有22次触及(jí)法(fǎ)定上限，每次债务上(shàng)限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长短不(bù)同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年(nián)债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次(cì)债务危机(jī)谈判过程中(zhōng)，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经(jīng)225指数创1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非(fēi)常低，但此前因为市场担忧发生(shēng)发生(shēng)违约，很多国家(jiā)和(hé)行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化(huà)剂(jì)。中国今年首季盈(yíng)利增长较去年魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中(zhōng)国资产(chǎn)的信(xìn)心。与亚(yà)洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中国(guó)股市(shì)的估(gū)值似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵(zhào)耀(yào)庭(tíng)也对记者表示，债务协议的(de)顺利通(tōng)过消除(chú)了美国乃至全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进(jìn)而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中航(háng)信托(tuō)宏观(guān)策(cè)略总监吴(wú)照银对记者称，因投(tóu)资(zī)者对两党(dǎng)达成一致(zhì)有确定的预期，所(suǒ)以近期美(měi)国以及(jí)全球(qiú)资本市场(chǎng)并没(méi)有对美国债务上限问题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方国际(jì)证券资产(chǎn)管理部(bù)总(zǒng)经(jīng)理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，从(cóng)中(zhōng)长期的资产配置角度出(chū)发，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要(yào)考虑两点(diǎn)：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二(èr)是支付保险费的另类策略，为组合提(tí)供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债上(shàng)限危机(jī)历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在通常较风险资产呈现(xiàn)明(míng)显的超(chāo)额收(shōu)益，因此组合配置中(zhōng)保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐(chǎn)述(shù)道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债季度展(zhǎn)望(wàng)中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险资产，国际(jì)金价将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或(huò)继续走高(gāo)，因为(wèi)美债(zhài)利率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀(zhàng)不确定性(xìng)仍然较高，同(tóng)时全球整体(tǐ)风(fēng)险因(yīn)素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会(huì)呈现同涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期，市场无差(chà)别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资(zī)产随(suí)同风险资产(chǎn)一起下跌(diē)，因此以(yǐ)期权保护组合下(xià)行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策略是做(zuò)空美国高评级(jí)银(yín)行(xíng)（评级下(xià)调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担(dān)忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则(zé)对记者表示(shì)，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储停(tíng)止紧(jǐn)缩货币政策，对美股(gǔ)也(yě)是一大利(lì)好。他(tā)还认为(wèi)，美国政(zhèng)府的(de)财政支出得(dé)到了保证，在两(liǎng)年内可以(yǐ)继(jì)续(xù)举(jǔ)债。最近(jìn)两周的美债谈判(pàn)关键期(qī)，美国(guó)三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见(jiàn)随着(zhe)美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到(dào)

　　美(měi)国财(cái)政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债(zhài)务(wù)上限法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政政(zhèng)策和货币政策(cè)上。肖令君认(rèn)为，如果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则(zé)，联储(chǔ)可能会持续关注(zhù)就业数据和工商业运行情况，等(děng)待市场自然降温至浅萧(xiāo)条后再开启降息，年内降息的乐观预期(qī)存(cún)在修正(zhèng)可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性好(hǎo)于预期(qī)，如果年核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走高，不排除联储还会继(jì)续加息(xī)的可能，但加息(xī)周期(qī)已(yǐ)接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此预计(jì)加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议通(tōng)过后，美国(guó)财(cái)政部预计将可于未来7个(gè)月发(fā)行(xíng)逾(yú)6000亿(yì)美(měi)元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券收(shōu)益(yì)率或将(jiāng)随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则称，接下来美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美(měi)联储现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否要调整货(huò)币政策停止缩表抛售(shòu)美债(zhài)；第二，以中国为代表(biǎo)的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购(gòu)买(mǎi)美(měi)债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可(kě)能成为购买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下来是(shì)否要调整货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖(mài)出美债，美国财政部发行美债（向市场卖(mài)出）这(zhè)无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能促使美联(lián)储美联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了(le)此前(qián)暗(àn)示(shì)未来还会加息的措辞(cí)，需要关(guān)注6月利率(lǜ)决议中美联储是否能进一(yī)步确认停(tíng)止紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段