周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资(zī)金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调(diào)整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的(de)逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势(shì)，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包(bāo)括计算(su12是什么意思àn)机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和传(chuán)媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行(xíng)业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fē12是什么意思n)个(gè)股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续(xù)推(tuī)广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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