本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场(chǎn为什么福建女人不能娶g)避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银为什么福建女人不能娶行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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