国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)500万越南盾是多少人民币，1人民币=场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)500万越南盾是多少人民币，1人民币=rong>

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng500万越南盾是多少人民币，1人民币=)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。