如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁shí)的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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