当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金正、异、新，正异新的区分山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，正、异、新，正异新的区分市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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