近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体(t王宝强学历，王宝强不是84年的吗ǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.55王宝强学历，王宝强不是84年的吗68元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发(fā)酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)王宝强学历，王宝强不是84年的吗渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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