射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(y两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法ī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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