在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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