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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公司的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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