银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部(bù)分业(yè)务(wù)寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元(yuán)的大(dà)型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在(zài)未来(lái)的日(rì)子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦存款保险公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油(yóu)日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，根号20等于多少 化简 根号怎么算目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低(dī)，最(zuì)新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息路(lù)径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的(de)大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回(huí)落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的(de)影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下(xià)的(de)美联储加息(xī)并(bìng)不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测(cè)下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息(xī)操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年来(lái)的(de)最高(gāo)水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论，全(quán)球知名(míng)机构的(de)基(jī)金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜(shèng)利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味着继(jì)续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速也(yě)是(shì)大(dà)概率事件。然(rán)而(ér)，由于(yú)美(měi)国居民消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维(wéi)持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门(mén)已经(jīng)经(jīng)过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是(shì)为(wèi)何即便(biàn)消(xiāo)费信心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险的时间(jiān)段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一(yī)步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初(chū)认为(wèi)，今年大的(de)宏观(guān)周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的(de)流(liú)畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的全面(miàn)下(xià)行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场一直在(zài)衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)根号20等于多少 化简 根号怎么算摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使得(dé)加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝为代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽(suī)然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放根号20等于多少 化简 根号怎么算缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场流出规避不确(què)定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回(huí)调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最(zuì)近几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普(pǔ)遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导(dǎo)向很(hěn)可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的(de)是，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速(sù)，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济(jì)是(shì)对(duì)未(wèi)来(lái)的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色(sè)板块的(de)短期(qī)或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供(gōng)求(qiú)现状与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的(de)是(shì)在多空(kōng)分歧的位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突(tū)发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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