在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)20吊带和背心有什么区别，吊带和背心有吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别什么区别08年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图(tú)表(biǎo)信号(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别hào)配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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