自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司(sī)都经(jīng)历(lì)过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(l嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美ì)全球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者(zhě)创造(zào)价值(zhí)。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良好收益。

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