作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计(jì)局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望(wàng)回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ng>

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上(shàng)看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要(yào)拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食(shí)品价(jià)格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市(shì)，带动价格分(fēn)别(bié)环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油价(jià)格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关(guān)行业(yè)价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继(jì)持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认为，应(yīng)当理性(xìng)看待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下(xià)半年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归(guī)至(zhì)正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济的主要矛盾。