本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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