如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今(jīn)，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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