射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到(dào)资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skywork兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只si以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只qù)年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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