一度被称为“机构投资者风向(xiàng)标”的股票ETF市(shì)场，迎来重大(dà)变局，个人投资者不仅在新发基金(jīn)中占(zhàn)据主流，存量产品也超(chāo)过(guò)了(le)机(jī)构投资(zī)者占比。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效显(xiǎn)著，ETF交易(yì)工具优势(shì)被投资者逐渐认(rèn)知(zhī)，以及投资(zī)热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下(xià)，国内资本(běn)市场正在经历(lì)股民转(zhuǎn)基民，由“投个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比抬(tái)升，有利(lì)于投资者分(fēn)散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)，提高市场(chǎng)交易(yì)活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月13日，今(jīn)年新成(chéng)立的37只股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的个人投资(zī)者平均占比(bǐ)83.9％，个人投(tóu)资者(zhě)俨(yǎn)然成为新(xīn)发权(quán)益ETF的主力(lì)军。

　　而从(cóng)全(quán)市场数据看，2022年个人投资(zī)者(zhě)比例为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百(bǎi)分(fēn)点，但(dàn)仍然在股票ETF市场(chǎng)占比超过了(le)机(jī)构资(zī)金。

　　针对个人投资(zī)者占(zhàn)比的变化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总(zǒng)监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投资者做配置(zhì)去(qù)买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠(dié)加全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同(tóng)努(nǔ)力，ETF作为交易工具的优势，越来越(yuè)被(bèi)普通(tōng)个(gè)人投资者认知，从而(ér)使(shǐ)个人(rén)股票(piào)占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年(nián)新发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国泰基金也分(fēn)析，今年以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪比(bǐ)较积极，新发(fā)产(chǎn)品募(mù)资环境比(bǐ)较好，也越来越受到个人投资者的(de)青睐。此外，ETF投资者(zhě)大(dà)部分由股民转化而来(lái)，这(zhè)些(xiē)个人投资(zī)者(zhě)也认识到ETF持(chí)有一篮子股(gǔ)票，胜率大概(gài)率更高，相(xiāng)对(duì)于个股来说(shuō)，也能更好地分(fēn)散风险。

　　基煜(yù)研究也补充道(dào)，个(gè)人投资者“买(mǎi)新不买旧”的理念扎根较深，更(gèng)倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间成本(běn)的把控(kòng)较严(yán)格，在看准投资(zī)机会后，更倾向(xiàng)于去申购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持行业或(huò)主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人在(zài)股票ETF占比也(yě)呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年(nián)个(gè)人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度(dù)占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构(gòu)资金，股票(piào)ETF作为“机构(gòu)投资者(zhě)风向标”成为过去式。

　　到(dào)2022年，个(gè)人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超过了(le)机(jī)构占比。

　　分结(jié)构来(lái)看，在宽基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资者(zhě)占比(bǐ)较高(gāo)的行业或主(zhǔ)题(tí)ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在扩张态势(shì)中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝(jué)对(duì)份额也是在增长的，这一(yī)数据(jù)更代表(biǎo)了机构投(tóu)资者对行业或(huò)主题ETF的认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我(wǒ)个人认(rèn)为是ETF投教工(gōng)作在发(fā)挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部分投资者(zhě)都(dōu)会将较为低风(fēng)险的宽基(jī)ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基(jī)ETcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的F扮演了资产组合(hé)配置中(zhōng)的(de)一个(gè)重要的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年来行业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较均衡的投资机(jī)会，受到资金关(guān)注。早在(zài)2018年cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的和2022年(nián)，市(shì)场震荡下行，投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所降低(dī)，宽基ETF会(huì)比较受欢迎(yíng)；而在市场上行时，行业和主题异彩纷(fēn)呈，机会又多上涨空间又(yòu)大，风险(xiǎn)偏好也(yě)随(suí)之(zhī)上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比(bǐ)则会(huì)提(tí)升。

　　基煜研究也表示(shì)，近(jìn)五年市场成交热情的提升(shēng)带来了A股市(shì)场的大(dà)幅发展(zhǎn)，个人投资者(zhě)入市规模激增，而在经历了多种行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操(cāo)作难度(dù)较高的2022年(nián)之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的(de)难度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准的步伐；另一方(fāng)面，近几年投资热(rè)点轮(lún)动较(jiào)快，新的投资(zī)领域带来了大量的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度较高，因(yīn)而逐步获(huò)得个人投资者(zhě)的认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究分(fēn)析(xī)，一是随着(zhe)A股市(shì)场愈发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个人(rén)投资者对于(yú)β收益(yì)的认知将越(yuè)来(lái)越深入，近几年可(kě)以看到更多投资者会基(jī)于大势选择(zé)宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主(zhǔ)线较为清晰(xī)，如消费、新能源、医药等，因此行业主题(tí)基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交(jiāo)易(yì)活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性

　　随(suí)着个(gè)人占比的抬升，股(gǔ)票(piào)ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个人占比(bǐ)超过机构，有利(lì)于股民转为基民，为(wèi)投(tóu)资者分散风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场的(de)稳定性。

　　国泰基(jī)金表示(shì)，ETF的个人投资者(zhě)大都由股民转(zhuǎn)化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且(qiě)相比个股(gǔ)可以更(gèng)好地(dì)平滑风险，也能够获得交易(yì)的参与感，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因(yīn)此个人投资者选择ETF而(ér)非股票，长远(yuǎn)来看可提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性。

　　“个(gè)人(rén)投资者在ETF投(tóu)资上(shàng)可能交易频率更高，也更容易受到市场(chǎng)消息的影(yǐng)响，这对于我(wǒ)们基(jī)金管理(lǐ)人(rén)的持续运(yùn)营和投资者(zhě)陪伴(bàn)都(dōu)提出了(le)更高(gāo)的要(yào)求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人(rén)占比可能(néng)会带来更(gèng)活跃的交易，并(bìng)带来更有(yǒu)吸引力(lì)的市场(chǎng)。”李(lǐ)沐(mù)阳也称。

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