金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别(bié)占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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