A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济(jì)时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米>，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。