北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了(le)微软对其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事(shì)件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人(rén)，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投(t91是质数吗，95是质数吗óu)资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公(gōng)司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确(què)实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的(de)文化和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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