尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重(zhòn宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期g)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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