用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收、净利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的(de)净亏损3.97亿(yì)元，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新高之(zhī)后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络(luò)在(zài)股(gǔ)价相对(duì)高点进(jìn)行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了(le)不少机构参(cān)与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定(dìng)增结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度(dù)业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下，用(yòng)友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年一季度(dù)的(de)7626万股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在(zài)此(cǐ)期间，其(qí)减持(chí)数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历(lì)史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是(shì)通(tōng)过(guò)财(cái)务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服(fú)务业(yè)务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球领先的企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的企(qǐ)业互(hù)联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务云(yún)、人力云等(děng)云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段(duàn)的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个(gè)阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入来(lái)源并继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高端(duān)市场份(fèn)额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大突(tū)破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市(shì)场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出(chū)华为将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价(jià)直(zhí)接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在(zài)高端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心(xīn)的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上，在(zài)此期间，用(yòng)友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以(yǐ)说(shuō)是踏步不(bù)前(qián)，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还(hái)是有很大的(de)提(tí)升空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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