大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了(le)第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度(dù)博(bó)弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间的(de)事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握(wò)再布局机柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢会；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球大类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一(yī)季度经(jīng)济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明(míng)国内经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展(zhǎn)”，柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是(shì)去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市(shì)场的表现，均柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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