尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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