金(jīn)融(róng)界5月12日(rì)消息 国内期货(huò)市场(chǎng)收盘(pán)，商(shāng)品期(qī)货(huò)多数(shù)下(xià)跌，沪银大跌(diē)超5％，沪锡(xī)、液化石油气(qì)跌超4％，SC原油、纯碱跌超3％，沪铜、PTA、苯(běn)乙烯(xī)、棕榈等跌超2％。豆系品种(zhǒng)大幅反弹上涨，豆一涨超3％，豆(dòu)二、豆粕涨近2％。

　　光大期货：白银深(shēn)跌(diē)，贵金属做多逻辑(jí)变了(le)？

　　白银跟随大宗商(shāng)品跌势(sh为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ì)，价格深跌5％以上。根据(jù)昨(zuó)夜公布的数据，美国4月生产者价格指数(shù)PPI同比上涨(zhǎng)2.3％，环比增0.2％，皆低于预期，反映出生产物资通(tōng)胀(zhàng)压力进一(yī)步趋缓。结合此前发布的美国4月CPI数据(jù)，6月美联储(chǔ)大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息。

　　背后(hòu)逻(luó)辑(jí)来看，一方面(miàn)，此(cǐ)前(qián)加(jiā)息(xī)结束乃至降息已然成为一(yī)种共识，因此本周在美联储越来越多官员为鹰(yīng)派站台(tái)的情况(kuàng)下(xià)，预计从加(jiā)息(xī)结(jié)束到降息周期开启，仍有近一个季度的时(shí)间，在此期间将面临经济和政(zhèng)策的不确定(dìng)性(xìng)，贵金属部分回吐前(qián)期超涨的幅度(dù)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，上周初请失(shī)业金人(rén)数升至2021年(nián)以(yǐ)来的最高水平，劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。同时(shí)国内社(shè)融超预期下滑，白银因工业属(shǔ)性偏强大幅下跌，在情绪修复之前难言企稳，后续还需关(guān)注海(hǎi)外衰退预(yù)期的发酵情况。

　　方(fāng)正中期(qī)期(qī)货：经(jīng)济衰退预期与有色金属走(zǒu)势(shì)拖累 白银如期(qī)大幅调整

　　前期强调从宏观(g为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别uān)经济衰(shuāi)退预期角度出发，有色金属将会(huì)走弱(ruò)，白银连续上涨后会面临调整行情(qíng)，当前(qián)逐步(bù)兑现；宏(hóng)观经济衰(shuāi)退预期将会继续影响有色金属与贵金属行情。

　　尽管美国经(jīng)济数据(jù)疲软增加美(měi)联储(ch为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别ǔ)政策转(zhuǎn)向宽(kuān)松(sōng)预期以及(jí)经济(jì)风(fēng)险依然(rán)利好贵金属，但是美(měi)元指(zhǐ)数大幅上升使得贵(guì)金属(shǔ)承压回(huí)落(luò)，而(ér)铜铝等有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大幅下行(xíng)，拖累工(gōng)业(yè)属性较强的白银(yín)走势(shì)，白银表现弱于黄金。

　　经(jīng)济衰退预期与有色金属大幅回落等因素综(zōng)合影响下，白(bái)银高位回落(luò)，下方仍有一定的空间，首先关注24美(měi)元/盎司(sī)整数关口（5400元/千克）支撑(chēng)；若有效跌破(pò)该位置将会测试(shì)23美元(yuán)/盎司(sī)（5250元(yuán)/千克）关键(jiàn)支撑；上方关(guān)注继续(xù)26美(měi)元/盎司（5800元/千克(kè)）阻力(lì)位。当前偏弱(ruò)行情仍(réng)未走完，建(jiàn)议继续等白银行情(qíng)企(qǐ)稳再低位做多。美欧银行业危机引发(fā)避险需求，美联(lián)储(chǔ)政策收紧预期(qī)迅(xùn)速转向(xiàng)，美元美(měi)债走(zǒu)势(shì)偏弱，贵(guì)金属持续走强，当前继(jì)续关注调整行情；后(hòu)续政策宽松转向、经济下行风险、银行业风险与债务上(shàng)限(xiàn)风(fēng)险、央行购金持(chí)续等(děng)宏观因素(sù)下，黄金将会不断(duàn)刷(shuā)新历(lì)史新高(gāo)，贵金属逢(féng)低做多(duō)配置(zhì)依然(rán)是核心建议。

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