随(suí)着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金在一季碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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