在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年(niá东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗n)低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(qián)来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始。

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