在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝来的(de)最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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