上市(shì)公司退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转债已进(jìn)入(rù)退市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的(de)说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债(zhài)等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破(pò)产重整，公(gōng)司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归(guī)为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全(quán)出bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的(de)持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发(fā)行(xíng)前(qián)的信用(yòng)评(píng)级，对(duì)于信(xìn)用资(zī)质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见了(le)。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(kě)转债在(zài)内(nèi)的投资方(fāng)法，完善(shàn)配套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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