金融界(jiè)4月21日消息 自国(guó)家统(tǒng)计局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓(wèi)“通缩(suō)”的话(huà)题就不(bù)绝于耳。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首(shǒu)席经济(jì)学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从(cóng)疫情中复(fù)苏(sū)走(zǒu)过3个月，并且没(méi)有采取强(qiáng)刺(cì)激，更(gèng)多靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供给端恢复略快于需求(qiú)端(duān)，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于(yú)物价相(xiāng)对(duì)温(wēn)和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后(hòu)果不得不(bù)进(jìn)行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加(jiā)息(xī)过程又带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现(xiàn)阶(jiē)段低通(tōng)胀可能(néng)是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空间(jiān)，无(wú)需担(dān)忧(yōu)通(tōng)胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近(jìn)期(qī)中国通胀(zhàng)水平较(jiào)低可以看得(dé)更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需求(qiú)低(dī)迷。

　　关于就(jiù)业，邢自强也指出(chū)，这也是一个(gè)滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需要经济(jì)环境有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先(xiān)复(fù)苏，就(jiù)业为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出(chū)，现在还处(chù)于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两(liǎng)年(nián)加起来少(shǎo)创(chuàng)造了(le)约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是一(yī)种(zhǒng)隐形的(de)失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来的轨(guǐ)迹上(shàng)需要时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对(duì)低迷是(shì)有原因的，跟感受到的服务业(yè)在回升并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜(qián)在(zài)增速上才能够逐(zhú)步消化(huà)之前积压的潜在(zài)失业。”邢(xíng)自强判(pàn)断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复，大概在今年底回(huí)到(dào)疫情前的增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央(yāng)行纷纷(fēn)强调没(méi)有通缩

　　4月(yuè)11日国(guó)家统(tǒng)计局公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民消费价格指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降幅比(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别bǐ)上月扩大(dà)1.1个(gè)百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回(huí)落(luò)，一季(jì)度新增(zēng)贷(dài)款却创(chuàng)纪录(lù)，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领(lǐng)先于(yú)经济数据，反映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据有关情(qíng)况新闻发(fā)布会(huì)。央行货币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般(bān)具有物价(jià)水平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量持续(xù)下降的特(tè)征，且常伴随(suí)经济衰退。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明(míng)显(xiǎn)区(qū)别(bié)。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数等(děng)因素。邹澜进一(yī)步(bù)解(jiě)释，一(yī)方面，供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流畅通保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退(tuì)，消费(fèi)意愿尤其是大宗消费需求回升需要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效(xiào)应也有所影响。邹澜(lán)进一步指出，去(qù)年3月国际油价暴(bào)涨和国(guó)内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带(dài)来高基(jī)数扰动(dòng)。货币信贷较快(kuài)增长与物价(jià)回落(luò)并存(cún)，本(běn)质上受时(shí)滞(zhì)影响。稳健(jiàn)货币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加(jiā)大(dà)，供给端见(jiàn)效较(jiào)快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节的效应传导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融(róng)数据领先于经济数据(jù)，实际上反映出(chū)供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数(shù)据发布会上，国家统计发言人付凌晖就近(jìn)期市场热议的(de)中国经济是(shì)否(fǒu)会陷入通缩进(jìn)行了回应。他表示(shì)，总(zǒng)的来看，当前中国经(jīng)济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌(líng)晖称(chēng)，从(cóng)价格表现(xiàn)来看，由于去年基(jī)数(shù)较高(gāo)，国际大宗商品价格(gé)涨幅较高，再(zài)加上国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高，这样影(yǐng)响今(jīn)年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下半年(nián)影(yǐng)响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商经济学家(jiā)激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直(zhí)言，当前数(shù)据(jù)呈(chéng)现复苏(sū)信号明显，通(tōng)缩观点并不(bù)成立，预计下半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看到的(de)是回暖，而(ér)非通缩”，当(dāng)前物价下降既(jì)不全面亦难持续，货币(bì)供应创新高，经(jīng)济已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务(wù)业和(hé)其他不可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广义(yì)的(de)通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认为，不(bù)论是从居民(mín)收入(rù)、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)倾向、还是居民资(zī)产负债表(biǎo)的边际(jì)变化而言(yán)，居(jū)民消费能力(lì)和购房意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)优化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提(tí)到，一季度(dù)CPI走势并不满足央行对通缩的(de)认定，其(qí)主要反映局部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常(cháng)，实则反(fǎn)映疫后(hòu)复苏结构性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前(qián)的物(wù)价下行不是通缩(suō)，而是(shì)与基数效应(yīng)、前期非经济(jì)政策对企业(yè)家信(xìn)心(xīn)的冲击(jī)以(yǐ)及疫情(qíng)后(hòu)居民风险(xiǎn)偏(piān)好下降有关(guān)。当前(qián)中国经济仍在持续恢(huī)复进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标(biāo)反映经济恢(huī)复(fù)向好，并且呈现出(chū)服务业好于工业、内需(xū)恢复好(hǎo)于外需的特(tè)点。

　　国(guó)民经济(jì)研究所副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不是通缩(suō)，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币(bì)扩张对促(cù)进增长、扩大需(xū)求不仅于事无(wú)补，反而推(tuī)高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认(rèn)为，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货(huò)币与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市场转向(xiàng)三个原(yuán)因。经济预期在(zài)经(jīng)历一轮上修与下修后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬升，国(guó)军宏(hóng)观认(rèn)为会持续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预期波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅(fú)下行(xíng)空间，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策(cè)略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下(xià)景气(qì)行业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要外部因素，物价水平的回落(luò)多(duō)与(yǔ)有效需求不足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行业景(jǐng)气低迷的环境下，产业周期上行的(de)成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别