财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了(le)接(jiē)手瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合(h杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物é)并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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