北(běi)京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(niá俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口n)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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