在华(huá)尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subram五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有(yǒ五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatou)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato

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