在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近(jìn)唐山大地震和汶川大地震哪个严重三(sān)个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权(quán)益(yì)市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不唐山大地震和汶川大地震哪个严重同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通(tōng)唐山大地震和汶川大地震哪个严重常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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