如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少(shǎ形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句o)海外投资者对(duì)投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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