如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人(rén)们对(duì)日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据(jù科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂(jì)。

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