如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提(tí)高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济