调油(yóu)逻辑提振成本价格，从而能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去(qù)年二季(jì)度芳(fāng)烃市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不(bù)一(yī)。期货(huò)日报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月(yuè)18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的(de)表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘(1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主(zhǔ)要(yào)原因在于两方(fāng)面，一方(fāng)面(miàn)由于(yú)近期原(yuán)油大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需(xū)求羸(léi)弱(ruò)，市场对于衰(shuāi)退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期(qī)回补(bǔ)前期(qī)缺口后继续下(xià)行，对于化工特别(bié)是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近(jìn)期美(měi)国汽(qì)柴(chái)油裂差出现下滑(huá)，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对(duì)于美国(guó)调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发(fā)生的时(shí)间在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今(jīn)年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现象的原因更多(duō)是(shì)始于(yú)路(lù)径(jìng)依赖，去(qù)年极端的调油行情(qíng)使得市场(chǎng)预(yù)期今年调(diào)油逻辑发生(shēng)的概率(lǜ)仍较大，调(diào)油商(shāng)提前(qián)准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调油实实在(zài)在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升(shēng)；今年的调油(yóu)带(dài)来(lái)芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处(chù)于往年(nián)同期高位，但(dàn)当(dāng)前(qián)美湾芳烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差(chà)进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑与(yǔ)去年(nián)在细节与节奏(zòu)上又有差异，主要体(tǐ)现在(zài)去年5—6份(fèn)的(de)行情(qíng)是“脉冲式”的，当时市场对于美国(guó)高(gāo)辛烷值调(diào)油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预期(qī)，导致旺季来临后行情一(yī)触(chù)即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今(jīn)年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价(jià)差一直保持(chí)相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳(fāng)烃流向(xiàng)美国创(chuàng)造(zào)套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年(nián)四季度至今韩国(guó)出口美国芳烃(tīng)的数(shù)量保持相对(duì)高位(wèi)可以一(yī)窥(kuī)究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃(tīng)装置的检修预期(qī)，今年市(shì)场的(de)调油逻辑(jí)在3月份就启动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我(wǒ)们(men)也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘(pái)徊(huái)的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此，华(huá)融融达(dá)期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走(zǒu)势存(cún)在着节奏的差异，去(qù)年5月(yuè)份是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响(xiǎng)，欧美地区成品油(yóu)供(gōng)需(xū)突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利(lì)润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压力较大(dà)，油品需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖累形成原(yuán)油的(de)下(xià)跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于俄乌冲突导致原油的(de)出口受(shòu)限以及疫(yì)情影(yǐng)响下美国炼厂大(dà)幅关停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美亚套利(lì)窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助(zhù)推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析(xī)师(shī)隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺(wàng)季下(xià)调油需(xū)求被(bèi)赋予期(qī)待，然而有了去年二季1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位度调油需求增加下(xià)亚美(měi)套利利(lì)润(rùn)可观的经验(yàn)，部(bù)分工厂提前跟美(měi)国工厂签订了(le)长(zhǎng)约，今(jīn)年(nián)的出(chū)口周(zhōu)期(qī)有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量(liàng)的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸(mào)易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后(hòu)及时(shí)变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概(gài)率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳烃价(jià)格的提(tí)振高度将极大可能不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波(bō)动加剧(jù)，近(jìn)期原油库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回(huí)落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势下降，在(zài)对未来需求(qiú)的不确定和经济可能(néng)衰(shuāi)退的(de)背(bèi)景下(xià)调(diào)油需求(qiú)出(chū)现了不稳定(dìng)的因(yīn)素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的基本面(miàn)来(lái)看，实则呈现(xiàn)边际(jì)走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张的局(jú)面在恒力石化和嘉(jiā)通(tōng)能源两套年产能(néng)共500万吨(dūn)新装置(zhì)投(tóu)产和(hé)下(xià)游消费走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对(duì)走弱(ruò)；苯乙烯供应(yīng)端(duān)在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装置投产下北(běi)方低(dī)价货源冲击华(huá)东，下游(yóu)硬(yìng)胶(jiāo)产品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主港库存(cún)及上游纯苯港口库存(cún)攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油消费走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成(chéng)色(sè)或(huò)较预期大(dà)打(dǎ)折扣，芳烃前期相对原油(yóu)的价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发(fā)酵的概率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认为，后(hòu)期芳(fāng)烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月(yuè)相对较长(zhǎng)的时间(jiān)下(xià)市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成(chéng)本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下(xià)游品种中(zhōng)除了苯胺(àn)盈利之外(wài)其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯(běn)港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品(pǐn)库存(cún)偏高和利润不(bù)佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力(lì)，短(duǎn)期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位