银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司是否会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存(cún)降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的(de)美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低(dī)迷而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的(de)大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价格指数(shù)增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负(fù)责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的(de)可(kě)能性是较(jiào)小的(de)，基(jī)于此，美联(lián)储也不会(huì)轻易改(gǎi)变(biàn)“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为有一(yī)定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失控的风险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是(shì)安联环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可(kě)能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者是否真(zhēn)的(de)愿(yuàn)意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失(shī)业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至了101.社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随(suí)着美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的(de)比(bǐ)例(lì)越社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面来(lái)越高，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上(shàng)会(huì)有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是一个(gè)容(róng)易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边(biān)际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日(rì)A股的(de)主线题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振(zhèn)成为(wèi)了(le)一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机的速(sù)度(dù)又很快，所以不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至(zhì)高(gāo)位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部分品种还在(zài)区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延(yán)续了(le)需求的(de)强预(yù)期(qī)，有色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了(le)部分(fēn)旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨日有色价格快(kuài)速(sù)回落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中(zhōng)上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观(guān)面上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过(guò)于一(yī)致的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会(huì)有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有色(sè)板块多(duō)数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期(qī)是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场(chǎng)对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系以及(jí)可(kě)能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突(tū)发未知的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了(le)价(jià)格短线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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