国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的(de)审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　镇关西是谁，镇关西是谁打死的　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数镇关西是谁，镇关西是谁打死的同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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