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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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