5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)拟下调的(de)背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访了(le)招商基金研究部(bù)首席(xí)经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基(jī)金公司(sī)及(jí)投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后我国最穷的5个城市，哪一个省最穷，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定价(jià)压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向企(qǐ)业(yè)固定资(zī)产(chǎn)投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投向实(shí)体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综合融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要(yào)性(xìng)；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律机(jī)制对(duì)于活(huó)期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历(lì)了(le)两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势我国最穷的5个城市，哪一个省最穷所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的(de)，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不足的情况，央行已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以及结(jié)构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等配套政(zhèng)策继(jì)续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资(zī)产端的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差进而保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退周期，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有动力去(qù)下调(diào)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策调(diào)整有(yǒu)望(wàng)带(dài)动中(zhōng)小(xiǎo)银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金集中在银(yín)行存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下(xià)调对(duì)市场的影响集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上(shàng)限(xiàn)下调(diào)后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意竞(jìng)争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势(shì)，另一方面有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的(de)比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：未来(lái)存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在(zài)存款市(shì)场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量存款平(píng)均成本(běn)率(lǜ)基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期(qī)化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明(míng)显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调(diào)带(dài)动流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票(piào)也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时(shí)尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为降息(xī)的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利(lì)率环境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通投(tóu)资者的投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同时(shí)，相(xiāng)较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期下(xià)降我国最穷的5个城市，哪一个省最穷，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议(yì)关注(zhù)行业(yè)估值水平(píng)较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财(cái)交(jiāo)给少数(shù)专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋(dài)子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风控(kòng)能力(lì)的人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做好风控，选(xuǎn)择适合自(zì)己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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