原本(běn)被视为极其艰难的(de)2022年(nián)，白酒上市企(qǐ)业(yè)却(què)又(yòu)一次集体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行(xíng)业主旋(xuán)律。20家(jiā)上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战后(hòu)，今年一季(jì)度白酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家(jiā)企业拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)的抗(kàng)压(yā)能力足够强大，经营稳(wě值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别n)定，且引导(dǎo)行业结(jié)构性增长。但(dàn)随(suí)着白(bái)酒(jiǔ)行业集中度提(tí)升，头部酒(jiǔ)企持续(xù)向前，非名酒品牌(pái)难以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地(dì)“内卷”。此(cǐ)起彼伏(fú)间，正处于新(xīn)一轮调整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化加剧(jù)。而(ér)今年(nián)，白酒企业的一(yī)个共同主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒(jiǔ)业协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)，2022年(nián)白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营(yíng)收和利润(rùn)分(fēn)别(bié)占去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结(jié)构性增长(zhǎng)的表(biǎo)现(xiàn)之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中(zhōng)度不(bù)断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下(xià)，头部酒企成(chéng)为产业经(jīng)济增长的(de)主要动(dòng)力。年报(bào)显(xiǎn)示(shì)，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增长，20家白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜(bǎng)前(qián)六就贡献(xiàn)了(le)近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润266.91亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性的增长，疫情(qíng)放开后消(xiāo)费场景(jǐng)的(de)多元化，对于中国白(bái)酒的复兴(xīng)是一个非常好的(de)加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长的另一个特征是(shì)，在过去取(qǔ)得(dé)了稳定增长和快速发(fā)展的(de)企业(yè)，基(jī)本形成(chéng)了中高(gāo)端(duān)驱动增长的发展模式(shì)，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得(dé)等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外，其中高(gāo)端(duān)产品销量都以超两位数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌产品线(xiàn)全价格(gé)带布局，二三(sān)线品(pǐn)牌聚(jù)焦中高端，白(bái)酒产业不约(yuē)而同都在(zài)进行产(chǎn)品结构优化(huà)。

　　也(yě)正是因为产品(pǐn)结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企(qǐ)、产区(qū)的优质产能(néng)的释放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)、山(shān)西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等项目，这些都是企业为持续(xù)保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下，头部(bù)酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自身(shēn)的品(pǐn)牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品(pǐn)类和产品(pǐn)的名酒格局(jú)很快形成，中(zhōng)国(guó)酒业(yè)进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数(shù)据显(xiǎn)示，相比(bǐ)较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业(yè)财报发现(xiàn)，除头部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强(qiáng)外(wài)，二三(sān)线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年(nián)20家上(shàng)市企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白(bái)干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动(dòng)为2家，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世(shì)缘、口子窖、老(lǎo)白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一(yī)步(bù)变(biàn)成(chéng)7家，在前一(yī)年的(de)6家(jiā)基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板(bǎn)块、徽酒(jiǔ)板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有(yǒu)较大市(shì)场(chǎng)规模、省外市(shì)场开拓(tuò)良(liáng)好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表示，“二(èr)三线(xiàn)酒企分化加剧，要么(me)像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级(jí)和全国化(huà)布局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利(lì)、经营性现金(jīn)流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为(wèi)去年同(tóng)期基数较高，以(yǐ)及公司(sī)主动进行了策略调整(zhěng)导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净(jìng)利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归咎于品牌、营销、渠道等多(duō)方(fāng)面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市企业中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率(lǜ)低(dī)于50％。且有(yǒu)15家企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更(gèng)加(jiā)值得(dé)关注(zhù)。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企库存(cún)增长基本都在两位数(shù)以上。

　　合同负(fù)债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度上反映(yìng)当(dāng)前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负债整(zhěng)体(tǐ)同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同(tóng)负债下(xià)滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至今(jīn)年一(yī)季度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家(jiā)、中国酒业值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别资深评论员肖(xiào)竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发现(xiàn)整(zhěng)个(gè)市场除(chú)了(le)茅台供不(bù)应求以外，其他(tā)产品都(dōu)存在价格(gé)倒(dào)挂(guà)现象，这说明(míng)除茅台(tái)以外社会库(kù)存很大，对白(bái)酒发展来说存在(zài)隐(yǐn)忧(yōu)。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业重(zhòng)回正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学飞表达了同样的(de)看法，他认为(wèi)，随着国(guó)家经济面(miàn)的恢(huī)复以及社(shè)会活动(dòng)的复苏(sū)，会加(jiā)速去库存，特(tè)别是名酒库存(cún)会得(dé)到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资(zī)者关系(xì)互(hù)动平台回答投资者关于库(kù)存的问题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮液产品(pǐn)渠道(dào)库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响线下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社会(huì)库存积压。从产能(néng)来看，近(jìn)十年来(lái)白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消(xiāo)费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费(fèi)场景大规模恢复(fù)的(de)前提(tí)下，白(bái)酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各(gè)环(huán)节(jié)都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存消化(huà)能(néng)力强(qiáng)劲的新渠(qú)道。可(kě)以看到，大小酒企均(jūn)在营销上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大部分酒企年报(bào)中销售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的(de)价格(gé)倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁就能在新(xīn)周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别