财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件有关的(de)一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份(f91是质数吗，95是质数吗èn)文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的(91是质数吗，95是质数吗de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时(shí)在(zài)“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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