当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性wàn)吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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